【证券之星编者按】5月4日，京津冀协同发展规划周一发布的消息刺激京津冀概念股大幅上涨。同时，河北省一季度钢铁行业利润大幅上涨的消息也刺激了相关股票。股市有风险，投资需谨慎。文中提到的个股仅供参考，不作为交易建议。
良好的叠加出现
5月4日周一京津冀协同发展规划发布的消息刺激京津冀概念股大幅上涨。同时，河北省钢铁行业一季度利润大幅上涨的消息也刺激了相关个股，其中河北钢铁涨停。
在新闻方面，中共中央政治局会议最近审议并通过了京津冀协同发展规划纲要。会议明确，推进京津冀协同发展是重大国家战略，核心是有序疏解北京非首都功能。未来几年，三地协同发展可能带来巨额投资，交通一体化将率先启动，铁路、公路、航海空和港口立体规划正在实施，基建板块等相关上市公司将受益。
此外，河北省工商联数据显示，一季度河北省钢铁行业实现利润12.94亿元，同比增长60.20%；实现利税44.44亿元，同比增长33.73%。这标志着河北省钢铁工业在经历了长期低迷后，经济效益有所恢复。
数据显示，一季度，河北省共生产粗钢5112.03万吨、钢材6071.52万吨、生铁4830.99万吨，同比分别增长0.35%、5.08%和1.70%，增速高于全国。(中国网财经)
标签:钢
河北钢铁:剔除折旧后维持微利亏损。
河北钢铁000709
研究机构:长江证券分析师:刘、王鹤涛、撰写日期:2015年4月28日。
事件描述
河北钢铁发布2014年年报。报告期内，公司实现营业收入982.57亿元，同比下降10.88%；营业成本875.46亿元，同比下降13.22%；归属于母公司净利润6.97亿元，同比增长500.10%；2014年每股收益0.07元。
2015年一季度，公司实现营业收入219.58亿元，同比下降14.91%；营业成本198.31亿元，同比下降16.80%；归属于母公司所有者的净利润1.9亿元，同比增长16.74%；一季度EPS为0.02元。
事件回顾
产品均受到行业低迷的影响，不包括每年的折旧损失:受行业低迷影响，2014年钢材价格同比下跌10.94%，导致公司在销售相对稳定的背景下，全年营收同比下跌10.88%。但得益于年初固定资产折旧政策的调整，公司全年折旧减少20亿元，经营成本的降低使得公司全年综合毛利率同比上升2.4个百分点至10.90%，最终导致同比增长500.10%，增加5.81亿元。如果剔除折旧贡献的15亿元净利润，公司全年业绩将出现亏损，可见在行业下行的情况下，公司经营仍相对困难。
事实上，公司产品的特性使得其利润水平的波动更依赖于整个行业的复苏，而原材料下降幅度大于钢价提高行业预估毛利的现象，在钢厂的实际生产经营中显然不是那么简单。综合来看，调整折旧后，公司2014年每吨净利润仅为20元左右，预计未来一段时间利润低波动将成为常态。
折旧调整为第四季度利润增长；成本降低带动一季度利润改善:四季度，在折旧政策调整、矿价降幅明显超过钢价、项目贷款资本化降低的共同影响下，公司一季度毛利率大幅改善，达到17.49%，带动毛利同比增加7.08亿，为四季度业绩改善奠定了基础。一季度公司一季度毛利率同比上升2.05个百分点，带动毛利同比增加1.57亿元，也促使公司单季度业绩有所改善。
预计公司2015年和2016年EPS分别为0.09元和0.11元，维持“谨慎推荐”评级。
宝山钢铁:Q1 2015年毛利率同比增长1.8个百分点，净利润同比增长2.5%。
宝山钢铁600019
研究机构:群益证券(香港)分析师:王瑞哲撰写日期:2015年4月29日
公司业绩:公司发布一季报，公司2015年在Q1实现营业收入414.7亿元，同比下降11.47%；净利润15.5亿元，同比增长2.5%，每股收益0.35元。该公司的业绩符合预期。
营收下滑和毛利率上升导致净利润同比正增长:业务方面，公司钢铁制造业务实现营业收入264.3亿元，同比下降15.8%，毛利率同比上升2.9个百分点至12.4%；加工配送业务实现营业收入365亿元，同比下降16%，毛利率同比上升0.8个百分点至3.2%。总体来看，公司Q1 2015Q1综合毛利率为11.5%，同比上升1.8个百分点，三项费用率为5.9%，同比上升0.6个百分点。虽然受行业景气度影响，公司主营业务收入有所下降，但得益于原材料成本的降低和公司管控能力的增强，公司钢材制造业务和加工配送业务的毛利率有所上升，从而带动了公司净利润的增长。
加力电商业务:一季度公司电商业务实现营业收入40.1亿，同比增长73.6%，营收规模实现快速增长。公司近期与宝钢集团成立欧冶尚云有限公司，将进一步整合电子商务、加工配送、技术服务、支付结算、金融服务、大数据分析等资源和业务。公司“一体两翼”的发展战略将不断深化。
湛江项目进展顺利:湛江钢铁项目进展顺利，1号高炉炉体钢结构已全部安装完毕。预计今年9月开始试生产。湛江项目产品主要服务于汽车、家电等下游行业，公司优势产品规模将扩大。此外，公司湛江项目具有良好的地理优势，有望受益于“一带一路”建设。
盈利预测:公司作为行业龙头，具有较强的定价能力和成本控制能力，未来将受益于行业整合和集中度提升。此外，公司大力布局电商业务，未来有望快速发展。我们预计公司2015年和2016年分别实现净利润58.7亿元(同比+1%，每股收益0.36元)和67.1亿元(同比+14%，每股收益0.41元)。
目前股价分别对应2015年和2016年26倍和23倍市盈率和1.2倍市净率，估值合理，维持买入的投资建议。
WISCO:浦钢不景气，取向硅钢正在复苏。
WISCO股份600005
WISCO发布了2014年度报告。报告期内，公司实现营业收入993.73亿元，同比下降2.09%；营业成本919.33亿元，同比下降3.46%；归属于母公司净利润12.57亿元，同比增长124.13%；2014年每股收益0.12元。
2014年一季度，公司实现营业收入158.31亿元，同比下降32.91%，净利润4.59亿元，同比增长75.40%，对应EPS 0.05元。
母公司亏损，全年业绩增长来自平煤和国茂子公司:2014年公司置入原集团WISCO国茂，与鄂钢合并，其中2014年12月31日为鄂钢控制权丧失日，合并利润表包含WISCO国茂和鄂钢的期初和期末数据。虽然矿价大幅下降，硅钢等部分产品景气，但公司钢材产品毛利率同比上升1.55个百分点，其中冷轧上升2个百分点。但2014年公司钢铁业务整体不盈利，母公司2014年净利润同比减少约5亿元，出现亏损。鄂钢2014年微利。
2014年，公司归属于母公司股东的净利润同比增长124%，增幅约7亿元，主要是子公司武汉平煤和WISCO国贸业绩同比增长3.18亿元和2.14亿元(均考虑持股比例)，其中WISCO国贸的增长得益于出口业务营业收入同比增长40.13%。整体而言，2014年矿产价格的大幅下跌并未真正转化为公司的钢铁业务表现。由于生产经营成本增长等因素(2014年公司汇兑损失导致公司财务费用较0.18比例增加8.64亿元)，公司业绩弹性并没有像计算中显示的硅钢景气叠加费用下降那么多，一季度业绩同比大幅增长。由于缺乏同口径数据，公司第四季度业绩难以比较。公司一季度业绩同比增长75.4%，主要原因是成本下降:1)虽然硅钢等优势产品的繁荣带来一季度综合毛利率同比上升约2.95个百分点，但公司一季度营收同比下降30.71%，导致一季度毛利略有下降；2)一季度管理费用和财务费用分别减少1.14亿元和0.99亿元，成为公司单季度业绩同比改善的主要原因。
受益于硅钢景气，公司2015年业绩有望同比大幅改善，叠加增量资金持续发酵，后期股价仍有空改善。
预计公司2015年和2016年实现EPS 0.18元和0.21元，维持“推荐”评级。
山东钢铁:受行业低迷影响，一季度业绩继续亏损。
山东钢铁600022
研究机构:长江证券分析师:刘、王鹤涛、撰写日期:2015年4月30日。
报告要点
山东钢铁今日发布2015年一季报。报告期内，公司实现营业收入122.72亿元，同比下降12.78%。营业成本117.66亿元，同比下降14.50%；归属于母公司所有者的净利润为-1.9亿元，去年同期为亏损3.71亿元；对应的一季度EPS为-0.06元，2014年四季度EPS为-0.03元。
由于行业低迷，一季度业绩仍处于亏损状态:产品功能缺失使得公司在一季度钢铁行业持续下滑的情况下，营收同比下滑12.78%，导致公司一季度业绩继续亏损。但由于上年同期消耗前期高价原材料库存导致毛利率较低，公司毛利率同比上升1.92个百分点，从而减少了单季度亏损。从环比来看，公司一季度营收环比仍有增长，或得益于低利润非钢业务营收的增长，从环比来看毛利率的大幅下降也可以得到印证。由于毛利率下降幅度较大，公司一季度主营业务下滑，但在费用减少6.15亿元的带动下，公司一季度减亏。
整体来看，作为传统大型国有钢企，公司经营业绩随着行业景气度的变化而波动。从钢铁行业的发展历史来看，由于实际经营的复杂性，在钢价大幅下降的情况下，公司利润的改善相对困难，公司经营状况的实质性改善有赖于行业需求的恢复。
日照钢铁精品基地收购增资扩大高端产能:公司拟收购集团子公司日照有限公司，实施日照钢铁精品基地项目。该项目计划生产810万吨铁、850万吨钢坯和790万吨钢。产品主要应用于高端汽车、家用电器、机械制造、海洋工程、石油化工和新能源领域。公司收购并增资日照公司，一方面有利于减少同业竞争；另一方面帮助公司升级产品结构。
由于日照项目定增尚未完成，暂不考虑其对公司业绩的影响。预计公司2015年、2016年EPS为0.01元、0.02元，维持“谨慎推荐”评级。
韶钢松山:行业低迷叠加高炉检修，一季度亏损同比扩大
韶钢松山000717
研究机构:长江证券分析师:刘、王鹤涛、撰写日期:2015年4月29日。
韶钢松山今日发布2015年一季报。报告期内，公司实现营业收入25.6亿元，同比下降48.13%。营业成本27.63亿元，同比下降44.34%；归属于母公司所有者的净利润为-4.31亿元，去年同期为-3.14亿元；对应的一季度EPS为-0.18元，2014年四季度EPS为-0.22元。
公司预计今年上半年净利润为-6.8亿元，同比增长7.60%；以此计算，第二季度净利润为-2.49亿元，同比增长40.99%，对应的EPS为-0.10元。
行业低迷叠加高炉大修，业绩亏损放大:行业持续低迷的同时，公司一季度高炉大修(部分或自愿)带来产量同比大幅下滑，集团一季度预计产量同比大幅下降36.62%。同时，考虑到钢材价格同比下降22.80%，公司一季度营收最终同比下降48.13%。此外，作为重资产企业，产量大幅下滑导致吨钢成本上升，拖累公司毛利率降至-7.95%。总体来看，公司一季度亏损扩大，与业绩预告中的公告一致。
连锁方面，公司毛利率降至负值，高炉检修带来减产，使得公司一季度亏损较上季度有所减少。
转型优特钢铁，期待结构升级和行业复苏:公司一直通过技改项目不断升级，努力发展成为华南地区最具竞争力的优特钢铁优秀人才精品基地。同时，公司控股股东成功融入宝钢集团。宝钢集团在资金融资、资源采购、技术支持、管理对接等方面给予全方位支持，公司发展迎来新机遇。
预计公司2015年和2016年EPS分别为0.01元和0.02元，维持“谨慎推荐”评级。
鞍钢股份:冷轧价格连续三年下降，供应压力堪忧。
鞍钢000898
研究机构:长江证券分析师:刘、王鹤涛、撰写日期:2015年4月16日。
鞍钢公布2015年5月主要产品出厂价格政策，热轧:产品基价不变；冷轧:普冷基价下调100元/吨；酸洗:产品基价不变；冷淬:产品基价下调100元/吨；镀锌:产品基价下调180元/吨；切边交割所需涨价30元/吨；彩涂:产品基价不变；中厚板:碳板、低合金板基价下调60元/吨；普碳钢板(Q235A~Q235D)和低合金钢板(Q345A~Q345E)两面交货的钢板价格执行现行的切边板价格政策；镀锌:产品基价下调180元/吨。
冷轧连续第三个月下调，热轧企稳:与宝钢之前的调价政策相比，公司5月份主要产品出厂价似乎持平，冷轧下调。事实上，考虑到宝钢在服务附加值上的绝对优势，鞍钢在冷轧品种上至少可以代表全国一般产能。公司5月份冷轧产品出厂价继续大幅下调(已连续三个月下调)，不得不引起市场对冷轧产品后期能否持续景气的担忧，近期(上个月)冷轧市场价格走势已明显弱于热轧。目前冷轧下游汽车、家电景气度相对较好，但冷轧产品价格有所走弱，应该主要是由于冷轧供给侧扩张相对较快，今年进一步体现。
综合来看，公司5月份的调价政策更接近近期冷轧和热轧市场价格表现。
在近期市场价格持续下跌的情况下，公司仅在5月份下调了冷轧产品出厂价，导致冷轧和热轧产品出厂价与市场价格的价差出现分化，整体倒挂压力仍处于高位。事实上，公司热轧产品的出厂价与市场价之间的价差已经连续两个月上升，而冷轧产品已经连续三个月下降，这似乎表明公司冷轧产品的价格优势继续减弱。
预计公司2015年和2016年EPS分别为0.15元和0.18元，维持“谨慎推荐”评级。
马钢:继续期待动车/高铁车轮。
马鞍山钢铁股份有限公司600808
研究机构:郭进证券分析师:杨健撰写日期:2015年4月30日
性能简评。
公司公布一季报，报告期内实现营收117.48亿元，同比下降13.90%；归属于上市公司股东的净利润为-5.95亿元，去年同期为亏损4.46亿元；EPS为-0.08元。
商业分析。
Q1亏损同比增加。报告期内，生铁产量425万吨，粗钢产量450万吨，钢材产量434万吨，同比分别增长5.59%、7.49%和8.80%，收入有所下降，主要原因是Q1钢材价格大幅下跌。虽然矿石下降，但公司Q1综合毛利率同比下降0.86个百分点。此外，由于沃顿公司缴纳土地使用税和销售费用增加，三级费用同比快速增长，费用率同比上升2.1个百分点，达到近年来最高的7.77%。
减亏或扭亏还有希望。受益于供给收缩和成本红利两大中长期逻辑，行业中长期盈利能力不断提升，公司也不例外。同时，公司还将加强内部管理，针对外部市场变化实施低库存战略，灵活组织内部生产和采购，继续提高直供比例和加快新产品开发，未来主营业务减亏或扭亏的希望仍然很大。
动车/高铁车轮是一个重要的看点。公司是中国最大的车轮R&D和制造基地，拥有40多年的车轮生产经验。目前，250km/h动车组车轮的试制已经达到350km/h高速动车组车轮试运行的技术标准。上述产品虽未批量供货，但未来市场广阔。根据我们的测算，未来国内外高铁、动车车轮年总需求将超过80万吨，动车、动车车轮对应公司的业绩弹性为0.019元/万吨。假设他们在国内和出口市场的市场份额都达到50%，那么对应的年EPS空就是1.03元，弹性很大。
未来轮对系统供应商。公司正在进行一系列的转型/合作措施，如与锦西车桥合作、收购法国沃顿等。目前已完成对世界著名高铁车轴公司沃顿公司的收购，全面接受世界知名厂商的高铁车轴系列技术专利，有望打破国外长期的技术垄断，进一步进军高端轮对市场。
高铁产业链与一带一路标志。通过车轮等一系列产品，公司成为高铁产业链的上游，产品更加灵活(单价高，市场占有率高)，也得益于一带一路。近期中国北车和中国北车股价上涨，拉开了高铁产业链的估值空，公司股价也有望受益。
投资建议。
预计15-17年EPS分别为0.03元、0.04元、0.05元，维持“买入”评级。
新日恒力
公司是跨地区、跨行业、经营方式多元化的大型企业集团，业务涵盖线材制品、建筑、房地产、煤炭加工、机械制造、物资流通等工业领域。公司主要生产钢丝绳产品。通过引进国际先进技术设备和自主研发，公司钢丝绳制造技术处于国内领先水平。公司控股的宁夏华辉活性炭公司是国内最大的活性炭生产商，年生产能力超过2万吨。
